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彩客化學（1986.HK)一向是笔者很是存眷的一只股票。此中一個缘由是，一向以来笔者最赏识的公司类型就血管清道夫,是踊跃立异、尽力转型而且具有“进级基因”的企業。
這里笔者要出格夸大一下，“转型”不是“转行”，不是今天賣汽水的公司来日诰日去賣汽车。“进级”是在本身庞大上風根本上，冲破自我，成长新的相干财產。好比说，大師很是認识的Google、Amazon是如许的企業。前者从互联網拓展至人工智能，后者由電商平台延长云计较数据和線下商铺。這就是进级、转型。
而“进级基因”，往平常见于互联網公司。缘由很简略，由于互联網的财產链每环相干性极大，从而冲破每环之間的壁垒和隔阂的机遇也更大。而在工業范畴，财產链的环與环之間的壁垒也更高，进级基因也比力少见。可是，笔者看来，彩客化學就是一家具有“进级基因”的潜力公司。那末染料/颜料/农药中心體财產的龙头——彩客化學的进级基因事实源于甚麼呢？
1、染料/颜料/农药中心體的领军企業
彩客化學是全世界领先的染料、颜料和农药中心體出產商，汗青可追溯至1997年，公司于2015年7月在香港上市。彩客化學的產物是平常糊口用品如纸张、洗涤剂、化装品、楼宇及汽车所用的高级油漆颜料、除草剂、塑料及食物添加剂的根本质料。
公司今朝產物触及染猜中間系统列：DSD酸、NTS、DNS，颜猜中間系统列：DMSS、DATA、DMS、DIPS、DMAS，一硝基甲苯系列產物：PNT、ONT、MNT等。详细以下圖：
DSD酸及公司出產的其他染猜中間體是出產OBA（荧光增白剂）的焦点染猜中間體，在市场上没有替换物。OBA是出產纸张及纺织物染料和塑料及消费品荧光增白剂的焦点成份，一样在市场上没有替换物。彩客化學是全世界最大的DSD酸出產商，2016年占全世界市场份额的53%（按產量计）。
DMSS、DATA、DMAS和其他颜猜中間體是出產楼宇、汽车所用的高级油漆、光敏聚合剂、光色不乱剂、塑料、药品及食物添加剂的根本质料。彩客化學是全世界DMSS的最大出產商，2016年占全世界市场份额42.7%，是DMAS第二大出產商，占全世界市场份额19.8%。
公司从2015年2月起出產一硝基甲苯，包含PNT、ONT、MNT，今朝已成為全世界第三大一硝基甲苯出產商，今朝占全世界市场份额达18.8%。PNT是出產DSD酸的重要原质料，向上遊拓展的垂直财產链能有用包管供应，低落本錢，今朝公司自產的PNT能知足公司出產DSD酸需求量的85%。ONT化學天生OT，系統家具，是出產除草剂的重要原质料。
公司的重要客户為國际化學巨擘，如巴斯夫，與國际知名化學化工企業的营業瓜葛均匀达9年。而如许瓜葛一旦确立就是难以被代替。由于中心體的特征和质量直接影响终端產物的光彩，而且大型國际團體選择供给商的手续复杂，测试時候长，换供给商的本錢高。
那末今朝公司產物正在处于一個怎样样的風口之下呢？
OBA作為纸张增白剂的焦点成份，且市场上没有任何替换物。纸张在曩昔半年代價涨幅较着，而OBA作為纸张加工财產链中焦点的一步，其效益天然可期。
至于染料、颜料料行情，需求旺季叠加环保督察，有望迎来新一波行情。中心环保督察组将于8月初開启對多省區的环保平安督察。業内里間體出產商產生平安出產變乱，致使中心體代價上涨，染料代價上涨支持面较强。至于占彩客業務收入30%的农药中心體，跟着2016年农药去库存行情的竣事，2017年农药行情上涨。彩客化學作為行業龙头，具有一體化干净出產和轮回經济的出產模式将充实受益。
2、锂電池行業的新贵
那末這麼一家在染料/颜料/农药中心體界水果酵素,的龙头企業，在近来都有甚麼新的扩大動作呢？
可以看出，彩客除在本身染料、颜料焦点营業不竭进级，開辟新產物之外，朝着如下两個标的目的踊跃拓展：
那末哪一项才是具有进级基因潜质的营業呢？
提到這個，這讓笔者想起了一则彩客化學的通知布告，是關于“遏制收購营創三征邃密化工有限公司股权”的體谅备忘录。
实在，一起头笔者也是比力不解的。营創三征的重要產物之一三聚氯氰利用遍及,包含用于制造农药中心體(比方除草剂及除蟲剂)。别的,透過收購產能以出產三聚氯氰,與染猜中間體 DSD 酸(團體重要產物之一)不异,是荧光增白剂的需要原质料。从逻辑上来说，营創三征的產物可讓彩客化學在农药中心體和荧光增白剂财產链都可以锦上添花，為甚麼會遏制收購呢？
细细想来，此举也不是彻底无迹可循的。這又要从另外一则通知布告讲起。
這份是本年蒲月彩客化學的配股通知布告，咱们从中能清晰地看出團體已朝向锂電池范畴在踊跃拓展。一家公司的精神、資金，最首要的是，對付一家靠技能用饭的公司，研發精神老是有限的，特别彩客化學是一家“小而精”的公司，若将营業過份廣撒網，倒不如踊跃攻破一项技能难点，打開一個市场。
在電動汽车快速上量,供给系统将有重大调解的大布景之下，锂電池的遠景可期。彩客遏制收購营創三征，将配股資金50％投入锂電池正极质料的開辟。从久遠斟酌，终止這次收購，集中資本成长锂電池财產，朝向锂電池财產竭尽全力，笔者認為此举恰到好处。
彩客化學在锂電池财產链是“新人一枚”，那末其上風是甚麼：
笔者認為，新運营的锂電池正极质料磷酸铁项目與彩客現有NMP產物有较强的市场协同效应。 NMP下流利用重要為锂電池消融剂、洗濯剂。今朝,公司以現有產物NMP堆集了客户根本。同時,彩客化學在精化行業精耕细作30余年，堆集了丰硕的邃密化工技能和人材,也能够在多功效電解质方面有所深刻發掘。
那末换言之，彩客化學不但仅是单一產物磷酸铁的“新贵”。咱们更应當看到是具有锂電池正极质料，锂電池消融剂及洗濯剂原质料的彩客化學，在锂電池财產链存在高端防脫育髮液,主材延长的可能性！
彩客化學在锂電池财產链的筹备事情已停當，在将来，團體若能将已有的原质料加以整合、延长，在该行業大施拳脚并不是难事。
而彩客化學在锂電池财產上的拓展，恰是笔者夸大的“进级基因”。這個进级基因，是彩客面前最应當掌控住的机遇。一旦掌控住這次机會，今后每當人们提起彩客化學，就不但仅是行業染料/颜料/农药中心體的领军者，更是锂電池行業的举足轻重的企業。 |
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發表於 2021-6-24 13:40:22
